「好きだけど、売るしかなかった」yutori (5892) を2,000円台でもまだ買い戻さない理由。

yutori（5892）。株価は上場来高値の6,000円台から、現在は2,000円台まで見事に滑り落ちています。ピーク時の3分の1です。「さすがに安いだろ」と監視リストに入れている人も多いのではないでしょうか。

実は、私自身も半年ほど前、実際にyutoriの株を持っていました。

誤解しないでください。私はこの会社が大好きです。 SNSを駆使して在庫を極限まで回転させるビジネスモデルは革新的だし、何よりそれを実行している中の人たちの「熱量」が凄い。他のアパレル企業にはない「文化」を感じます。

でも、全株売りました。 そして、暴落した今もまだ買い戻していません。

今日は、ファンだからこそ冷静に見ている「再エントリーの水準」について、私の個人的な、そしてかなりシビアな目線を共有します。

私が半年前に売却を決断した理由はシンプルです。 「ビビったから」です。

もっともらしい言葉を使えば、「株価が実力を追い越しすぎてしまった」となります。当時の株価は、上場直後の熱狂と「将来への特大の期待」がこれでもかと織り込まれ、バリュエーション（PER）が許容範囲を超えていました。

「素晴らしい会社だ」という気持ちと、「投資としてこの価格は正当化できない」という冷静な判断。この二つを天秤にかけ、私は泣く泣く「利確」ボタンを押しました。あれは「賢明な判断」というより、チキンレースから降りただけかもしれません。

現在の2,000円台への下落は、その時の「熱狂」が落ち着き、ようやく魔法が解けて現実に戻ってきた段階だと捉えています。

「3分の1になったんだから、そろそろ買えば？」そう思われるかもしれませんが、私はまだ指をくわえて見ています。

理由は、現在の2,000円台という株価でも、予想PERは依然として30倍〜40倍あるからです。

yutoriは高成長企業ですが、ビジネスモデルは在庫リスクを伴う「服屋」です。SaaS企業のような利益率は出にくい構造です。今の株価には、まだ「今後も驚異的な成長が続き、一切のミスも許されない」という強い期待（プレミアム）が乗っています。

一度保有していたからこそ分かりますが、このプレミアムが乗っている状態での保有は、決算のたびに心臓が痛くなります。「決算ガチャ」に怯える生活はもう懲り懲りなので、もう少し「安全域」が確保できるまでは、外から見守るのが賢明だと判断しています。

では、具体的にどこまで落ちれば、再び株主になりたいか。あくまで私個人のワガママな目安ですが、こう考えています。

【ターゲット】株価 1,500円前後（PER 20倍〜25倍水準）

ここまで調整して初めて、再エントリーを検討します。

【根拠】 アパレル業界の平均PER（15倍）に、yutori特有の「成長力」と「人材力」への期待値を少し上乗せして、「まあPER 20倍〜25倍なら許せるか」という計算です。

現在の2,000円台後半から見れば、あと30%〜40%の下落余地があることになります。「そこまで下がるのか？」と思われるかもしれませんが、成長株の調整局面では、熱狂が冷めると一気に適正PERまで修正されることが珍しくありません。ナイアガラは突然来ますから。

yutoriは、中長期的には日本のファッション業界を変えるポテンシャルがある、本当に面白い会社です。だからこそ、高値掴みをして含み損に苦しむのではなく、**「自信を持って長く持てる価格」**で買い戻したい。

私のスタンスは変わらず、 「今はまだ注視。1,000円台半ばが見えてくるまでは、焦って手を出さない」 です。

もちろん、明日から急反発して置いていかれるリスクもあります。しかし、一度利益確定できた余裕を持っていますので、焦らず、自身の規律（ターゲットプライス）に来るその時を、蜘蛛のようにじっくり待ちたいと思います。